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反弹中场休息请别走开

2018-12-03 14:52:31

反弹中场休息,请别走开

近10个交易日,上证综指围绕2800点关口来回震荡.虽目前还未到"久盘生变"的地步,但有关反弹行情行将结束还是中场休息的争议却已开始.

反弹要看政策"脸色"

本轮自2600点以来的反弹行情,并未令大盘估值水平发生太大变化.天治基金基金经理谢京认为,从估值来看,目前市场依然处于底部区域:沪深300指数的静态市盈率不到15倍,该估值水平已经接近2008年悲观的1664点底部估值水平,市场走出趋势性行情的有利条件正在逐步形成.当前不确定的因素在于,政策还没有出现实质性的放松.因此,在三季度CPI依然处于较高位置的阶段,反弹行情会出现一定的震荡和反复.

"不能说反弹已经结束,至少还应该看一看."银河证券首席经济学家潘向东观点中性偏乐观, "政策是重要的变量,未来的政策与数据的变化密不可分."潘向东认为, 至少要等到7月数据出来,行情才会得到进一步确认."如果7月通胀数据回落,政策放松的预期就大大增强,行情就具备进一步上升的动力,反之情况就不乐观."

归根到底还是政策.6月底以来的反弹行情,导火索就在于政策放松的乐观预期.国泰基金基金经理王航告诉,如果不是温总理表态通胀可控,反弹行情不会这么早到来;而一旦政策放松预期得不到数据面的支撑,则反弹力度就变得疲软无力."现在市场在犹豫中震荡整理,原因也在于6月通胀再创新高."

从通胀影响政策的逻辑来看, 谢京认为,目前通胀压力不小,但是货币政策的调整空间已不大."受翘尾因素和新涨价因素影响,6月CPI同比涨幅为6.4%,通胀压力仍十分严峻."谢京告诉, 四季度CPI出现较大回落是大概率事件,但三季度依然会保持较高的水平,在通胀压力尚未得到明显缓解前,货币紧缩局面难以发生大的改变.不过,目前国内大型金融机构存款准备金率已处于21.5%的历史高位,下半年上调的空间已经较为有限,紧缩性货币政策已接近尾声,政策或将进入观望阶段.

事实上,上半年央行连续采取提准,加息等调控手段后,经济增长也频遭寒风.分析人士认为,随着投资增速的继续下行,民间利率的高企和中小企业破产数目的增加,国家扶持中小企业的信贷政策有可能择时出台,信贷的定向宽松也可以预期.

潘向东认为, 目前货币政策已进入困境,其调控物价的正面作用较小,但限制经济发展的副作用则很大."松不得也紧不得, 腾挪空间很小,"潘向东认为,"财政政策才是值得期待的方面."潘向东认为, 保障房,水利等项目上半年已经立项,但真正投资要等下半年,这些大型投资项目的跟进将保证经济增长,也将给市场带来一些动力.

三逻辑紧抓震荡市机会

当前, 货币政策进退不得,财政政策的趋势也未明确,大盘表现的迟疑也在意料之中.而站在2800点关口,机构则集体推崇三大投资逻辑.

大逻辑便是避险.王航就认为, 现在投资选股的首要原则就是安全,重要的便是估值低,安全边际较高;同时,防御性强,能有独立行情的个股也值得适当关注.在他看来,医药,消费等股票经过一段时间的调整后,其投资价值已大大增强.

不可否认, 避险逻辑源于市场的不确定性,但市场也存在确定的方面.上海三升投资总经理赵袭认为, 第二大投资逻辑便是通胀,"不止今年,未来年通胀压力都会很大, 从这个角度来看,通胀品值得长期关注."赵袭认为,农林牧渔,有色,黄金等品种未来还有上涨空间:"现在的估值虽然不低, 但不排除通胀品种之间出现轮番上涨的现象."赵袭尤其看好一些小金属品种,"锡,锑等品种未来涨价空间明确,在通胀背景中尤其突出;而把通胀和目前的中报披露结合起来看,还是能找到一些好股票".

第三大较为确定的投资逻辑便是财政政策."1000万套保障房今年要动工是死命令,水利等项目建设下半年也必须开工,"潘向东认为,这两大主题都将是今年确定性的机会.

(仅供参考,风险自担)

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